Confira a an\u00e1lise publicada no Jornal Valor Econ\u00f4mico:<\/STRONG><\/P> A estabilidade regulat\u00f3ria vivida pelas empresas el\u00e9tricas desde o advento das novas regras do setor pode agora ser medida pelos dados de seus balan\u00e7os, passado quase dez meses do in\u00edcio do forte aperto de cr\u00e9dito internacional. Nem a crise hist\u00f3rica foi suficiente para alterar a trajet\u00f3ria de queda do custo de d\u00edvidas dessas empresas. Isso porque nos anos de farta liquidez elas trocaram seus passivos em d\u00f3lar pelo custo da taxa b\u00e1sica de juros e ainda fixaram pequenos pr\u00eamios de risco. Com caixa forte, n\u00e3o precisaram rolar d\u00edvidas no momento cr\u00edtico da crise. E agora podem se beneficiar da queda da taxa de juros para alavancar seus balan\u00e7os e refor\u00e7ar investimentos. <\/P> Um estudo feito pela Fitch Ratings mostra que desde 2006 empresas como a CPFL e a Tractebel elevaram fortemente seus endividamento, em cerca de 35% e 50% respectivamente, mas foi feito em menor propor\u00e7\u00e3o do que seus investimentos, principalmente em gera\u00e7\u00e3o, e ainda assim continuaram pagando \u00edndices elevados de dividendos.<\/P> Isso d\u00e1 uma mostra, segundo o diretor s\u00eanior de avalia\u00e7\u00e3o de empresas da Fitch, Ricardo Carvalho, da consolida\u00e7\u00e3o da forte gera\u00e7\u00e3o de caixa que as empresas do setor hoje disp\u00f5em. E al\u00e9m disso, mesmo durante a crise n\u00e3o tiveram problemas em refinanciar suas d\u00edvidas. A CPFL, por exemplo, tem hoje um custo real de 7%, o menor n\u00edvel desde a cria\u00e7\u00e3o de sua holding em 2002, segundo o presidente, Wilson Ferreira J\u00fanior. Nominal o custo ainda chega na casa dos 11%. ‘Mas ainda n\u00e3o reflete toda a queda da Selic [taxa b\u00e1sica de juros] deste ano’, diz Ferreira. Em dezembro do ano passado, a Selic era de 13,75% ao ano e chegou agora a 8,75%.<\/P> A Tractebel foi a empresa que abriu o mercado de emiss\u00e3o de deb\u00eantures, em abril deste ano. Ainda como reflexo da crise, o custo ficou em 117% do CDI, mais que os 104% do ano passado. Mesmo assim o custo nominal de toda a d\u00edvida da empresa \u00e9 de 10,5%, inferior ao que foi observado em 2007 e 2008. ‘A TJLP [que corrige as d\u00edvidas com o BNDES e correspondem a aproximadamente 50% do endividamento da empresa] tamb\u00e9m caiu no per\u00edodo e certamente ser\u00e1 um importante pilar nas decis\u00f5es de investimento, como a nossa prov\u00e1vel participa\u00e7\u00e3o no leil\u00e3o de e\u00f3licas marcado para novembro’, disse Manoel Zaroni, presidente da Tractebel.<\/P> O presidente da Equatorial Energia, Carlos Piani, tamb\u00e9m diz que hoje a empresa tem um n\u00edvel de alavancagem de 1,5 vezes a capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa. ‘Nesse cen\u00e1rio de juros baixos acredito que possamos chegar a um n\u00edvel de 2,5 vezes’, diz Piani. <\/P> O diretor da Fitch, Ricardo Carvalho, explica que para o setor el\u00e9trico essa \u00e9 uma realidade poss\u00edvel porque o caixa n\u00e3o foi afetado e os servi\u00e7os da d\u00edvida reduziram com a queda do CDI. Assim gastam menos caixa para pagar sua d\u00edvida, consequentemente podem se endividar mais. ‘\u00c9 diferente de outros setores que tamb\u00e9m se aproveitaram da liquidez farta dos anos de 2007 e in\u00edcio de 2008 para tomar cr\u00e9dito barato, mas agora tiveram que pagar pr\u00eamio de risco em meio a crise’, diz Carvalho. <\/P> No ano passado, quando as el\u00e9tricas tiveram as revis\u00f5es negativas de suas tarifas, o caixa n\u00e3o foi afetado porque o consumo de energia foi muito forte. Neste ano, o consumo caiu, mas os reajustes tarif\u00e1rios foram fortes. Assim uma coisa acaba compensando a outra. Junta-se ainda a isso o fato de as d\u00edvidas das el\u00e9tricas, com raras exce\u00e7\u00f5es, estarem hoje em reais. <\/P> Cerca de 95% da d\u00edvida da Light, por exemplo, est\u00e1 indexada \u00e0 moeda brasileira e 75% ao custo do CDI. O vice-presidente da companhia, Ricardo Levy, diz que h\u00e1 tr\u00eas anos essa estrat\u00e9gia foi adotada porque a empresa j\u00e1 vislumbrava o cen\u00e1rio de forte queda dos juros brasileiros. Hoje a Selic est\u00e1 em 8,75% ao ano. ‘Com o CDI neste n\u00edvel o nosso custo m\u00e9dio ao ano que chegava a 15% h\u00e1 tr\u00eas anos, hoje est\u00e1 na casa dos 9%’, diz Levy. ‘Se h\u00e1 tr\u00eas anos nosso conselho aprovava investimentos com juros a 15%, agora \u00e9 muito mais f\u00e1cil’. <\/P> A percep\u00e7\u00e3o de risco dos investidores tamb\u00e9m caiu junto com o CDI. No m\u00eas passado, ainda com reflexos da crise, a Light fez uma emiss\u00e3o de deb\u00eantures a um custo de 115% do CDI, o mesmo que obteve em uma emiss\u00e3o feita em janeiro de 2007 quando o mercado era muito mais l\u00edquido. Com o custo do CDI em queda, isso reflete diretamente na companhia.<\/P> A Cemig foi diretamente beneficiada e reportou no segundo trimestre deste ano uma redu\u00e7\u00e3o de 16,2% nas despesas com encargos de empr\u00e9stimos e financiamentos. Segundo explicou a empresa, parte foi em decorr\u00eancia de amortiza\u00e7\u00f5es de d\u00edvidas realizadas ao longo do ano passado mas boa parte tamb\u00e9m se deveu a menor varia\u00e7\u00e3o do CDI em 2009 (principal indexador dos contratos). Um relat\u00f3rio do Banco Santander de mar\u00e7o deste ano j\u00e1 apontava a Cemig como uma das principais empresas a ser beneficiada com a queda dos juros. Cerca de 60% da d\u00edvida da empresa estava indexada ao CDI. O relat\u00f3rio ainda apontava como principais beneficiadas em fun\u00e7\u00e3o do perfil de suas d\u00edvidas a EDP, CPFL e Light. <\/P> A EDP fechou o primeiro semestre do ano com 48% de sua d\u00edvida indexada ao CDI. Mas a empresa tamb\u00e9m se beneficiou da queda da TJLP, que responde por 37% de sua d\u00edvida. A taxa de juros de longo prazo do BNDES caiu de 6,25% para 6% ao ano. Com uma d\u00edvida bruta de R$ 3 bilh\u00f5es, o custo m\u00e9dio para a companhia caiu de 11,4% em dezembro, para 10,4% ao ano registrado no final de junho. <\/P> Mas neste primeiro semestre do ano, \u00e9 a AES Eletropaulo que tem o caso mais curioso. Com cerca de 50% de sua d\u00edvida atrelada ao IPDI (\u00edndice de infla\u00e7\u00e3o em queda desde o in\u00edcio do ano), hoje seu custo \u00e9 menor que o CDI (92% do certificado de dep\u00f3sito interbanc\u00e1rio). Isso acontece porque cerca de R$ 2,3 bilh\u00f5es de sua d\u00edvida \u00e9 com o fundo de pens\u00e3o dos funcion\u00e1rios da Cesp. D\u00edvida herdada na \u00e9poca da privatiza\u00e7\u00e3o e que \u00e9 indexada ao \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o com vencimento no fim da concess\u00e3o. A outra parte da d\u00edvida \u00e9 indexada ao CDI, e no ano passado a empresa fez um refinanciamento em que pagou um pr\u00eamio de 0,95% ao ano, reduzindo seu custo. O presidente da AES no Brasil, Britaldo Soares, diz que toda a d\u00edvida foi refinanciada antes da crise e o primeiro vencimento acontece somente no pr\u00f3ximo ano, quando vence um b\u00f4nus de R$ 474 milh\u00f5es. <\/P> Mas com a queda do CDI, a AES agora estuda trocar a d\u00edvida da AES Tiet\u00ea com a Eletrobr\u00e1s, que est\u00e1 indexada ao \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o e vence em 2013. No caso da Eletropaulo, n\u00e3o vale \u00e0 pena a mudan\u00e7a em fun\u00e7\u00e3o do prazo da d\u00edvida.<\/P> Balan\u00e7o: Corre\u00e7\u00e3o dos cr\u00e9ditos do financiamento de Itaipu gerou ajuste.<\/P> Fonte: Valor Econ\u00f4mico Confira a an\u00e1lise publicada no Jornal Valor Econ\u00f4mico: Por Josette Goulart, de S\u00e3o Paulo A estabilidade regulat\u00f3ria vivida pelas empresas el\u00e9tricas desde o advento das novas regras do setor pode<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"ngg_post_thumbnail":0},"categories":[40],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6927"}],"collection":[{"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=6927"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/6927\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=6927"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=6927"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/sistema.sinergiacut.org.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=6927"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\n
<\/STRONG>Por Josette Goulart, de S\u00e3o Paulo<\/P>
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
<\/P><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"